תכלית: מדדי התל בונד צפוים לעלות

מרווחי התשואה במגמת עלייה

לאחר מספר שבועות של עליות, סיימו מדדי התל-בונד סביב רמת הבסיס. מדד התל-בונד 60 ירד ב-0.2% בעוד התל-בונד השקלי עלה ב-0.6%. מרווח התשואה מן האגרות הממשלתיות ממשיך לעלות זה מספר שבועות, כשהוא מגיע לרמתו מתחילת פברואר. המרווח בתל-בונד 60 והשקלי עלה לכ-2%.

נגיד בנק ישראל הותיר את הריבית ללא שינוי חודש נוסף, וזאת בהתאם לציפיות המוקדמות. במקביל, העביר המפקח על הבנקים טיוטת הוראה המגבילה את אחוז המימון למשכנתאות דיור, וכן מחייבת הפרשה נוספת של הבנקים עבור משכנתאות בשיעור מימון גבוה. תקנה זו צפויה לייקר את ריבית המשכנתאות, ולקרר את שוק הדיור הרותח. בעקבות פרסום ההוראה, ירדו ציפיות האינפלציה לכ-2.6% לטווח הבינוני, כשאגרות השקליות בריבית קבועה עלו בכ-0.3% וצמודות המדד עלו עד 0.1%. מרווח התשואה של האגרות של ממשלת ישראל מאלו של ארה"ב ממשיך אף הוא לעלות, כשהוא מגיע ל-1.5%, רמתו מלפני כחצי שנה. תלילות העקום השקלי ירדה לכ-2%.

השפעת המשבר באירופה על האגרות במדדי התל-בונד:

משבר החוב באירופה הביא להחלשות של היורו מול השקל בכ-20%, וכן לירידה בשווקי האג"ח והמניות ביבשת. בנוסף, תוכניות הקיצוצים והעדר הצמיחה באירופה, צפויים לצמצם את הביקושים, ובכך להקטין את ההכנסות של החברות הפועלות בה. נתונים אלו הביאו עד כה לירידה משמעותית בהון העצמי של החברות, המחזיקות בנכסים באירופה, והן אף צפויות לרשום ירידה בהכנסות והפסדים מן הפעילות שלהן שם.

במדדי התל-בונד קיימות מספר סדרות אג"ח של חברות, אשר כפי הנראה נפגעו מן המשבר הנוכחי, דבר שהביא לירידות משמעותיות בשעריהן. במידה והמשבר באירופה יעמיק, צפויות חברות אלו להמשיך ולהיפגע, דבר שיעיב על ביצועי האגרות שלהן הנסחרות במדדי התל-בונד.

שוק התל בונד לאן?

בימים האחרונים חלה התייצבות מסוימת בשווקי ההון בארץ ובעולם. ביום רביעי רשמו מדדי המניות עליות חדות ובמחזורים עצומים על רקע שדרוג ישראל למדד המדינות המפותחות של MSCI. דבר זה מעיד על כניסת כספים והערכת המשקיעים הזרים את הפוטנציאל הכלכלי של השוק המקומי. במידה ומגמה זו תימשך, צפויים מדדי התל-בונד לרשום עליות.

הכותב הוא נדב אלון, מנהל השקעות בתכלית בית השקעות