מנפלאות הערכות השווי: PwC מעניקה לביטוח ישיר פרמיה של 65%

שווייה של קבוצת ביטוח ישיר (השקעות פיננסיות) עמד על 1.09 מיליארד שקל ב־2012 לעומת שווי מוערך של 1.1 מיליארד שקל שניתן לה ב־2011. לפי הערכת השווי העדכנית שנעשתה על ידי חברת PwC, הירידה הקלה בשווי הקבוצה שבשליטת משפחת שנידמן נובעת מחלוקת דיבידנדים שביצעה הקבוצה ב־2012.

ביטוח ישיר מחזיקה באמצעות ישיר אי.די.אי אחזקות (100%) בארבע אחזקות עיקריות - חברת הביטוח ישיר אי.די.אי (83%), בית ההשקעות מיטב־דש (12.8%), חברת הנדל"ן אדגר (62.69%) וחברת מימון ישיר (80%). שווי השוק שעל פיו נסחרת ביטוח ישיר (השקעות פיננסיות) נמוך יותר מהשווי שהעניקה Pwc לקבוצה ועומד על 660 מיליון שקל. בהערכת השווי סבורה PwC כי שווי חברת הביטוח (המזוהה יותר תחת המותג ביטוח ישיר) עלה ב־16% לכמעט מיליארד שקל (963 מיליון שקל). הרקע לעלייה בשווי נובע מצמיחה בפרמיות ובשיפור ברווחיות של חברת הביטוח הפועלת ללא תיווך סוכני ביטוח.

PwC נמנעה מלבצע הערכת שווי לבית ההשקעות הממוזג מיטב־דש כיוון שהעסקה הושלמה רק לאחר מועד ההערכה, ועדיין לא קיימות תוצאות כספיות בפועל של הגוף הממוזג. על כן החליטו ב־PwC לנפק לבית ההשקעות הממוזג שווי מוערך של כ־867 מיליון שקל, על בסיס שווי השוק שלו, זאת בעוד בית ההשקעות מיטב לבדו טרם המיזוג הוערך ב־2011 לפי שווי של 632 מיליון שקל. ככל הנראה, הערכת השווי ב־2013 תשקלל כבר את התוצאות של הגוף הממוזג, ולפיכך היא עשויה להתנתק משווי השוק שלו.

חברת הנדל"ן אדגר הוערכה בשווי של 747 מיליון שקל, בדומה לשווי אשתקד (בשקלול דיבידנדים שחולקו), ואילו מימון ישיר רשמה זינוק בשווי מ־56 מיליון שקל ב־2011 ל־98 מיליון שקל נכון ל־2012. שווייה של מימון ישיר זינק כיוון שההערכה בוצעה בהתחשב במחיר שבו השקיעה חברת לאומי פרטנרס במימון ישיר באפריל - כ־30 מיליון שקל בתמורה ל־20% מהחברה (המשקף שווי גבוה יותר של כ־150 מיליון שקל למימון ישיר).