5 מניות מומלצות ל-2011: מיטב מדשנים את התיק עם כיל

לקראת סוף השנה, ריכז אתר "כלכליסט" מניות מומלצות של בתי ההשקעות השונים לקראת שנת 2011. היום: ההמלצות של מחלקת מחקר sell side במיטב בית השקעות.

לכתבות נוספות בפרויקט:

ההמלצות של כלל פיננסים

ההמלצות של מגדל שוקי הון

ההמלצות של תמיר פישמן

ההמלצות של בנק הפועלים

פניקס - אפשרות לתשואת דיבידנד של 4%

חברת הביטוח הפניקס נכנסה למשבר ב-2008 עם מינוף גבוה ורמת רווחיות יחסית נמוכה. בעקבות המשבר, הוחלט להוריד את התלות בשוק ההון בתור מקור הרווח העיקרי.

השפעת ההחלטה ניכרת בדו"חות הכספים. החברה שומרת על רווחי חיתום גבוהים בביטוח כללי ומגבירה את קצב המכירות של ביטוחי ריסק (חיים) לפרטים שמאופיין על ידי רווחי חיתום נאים. אנחנו צופים רווח של 357 מיליון שקל ב-2011 לעומת 405 מיליון שקל ב-2010 כשאנחנו מעריכים שיהיה קשה להשיג רווחי השקעה ב-2011 בגלל תמחור מלא בשווקים.

אולם, עדיין מדובר על תשואה על ההון של 15% ב-2011 ובנוסף המשקיעים עשויים ליהנות מתשואת דיבידנד של למעלה מ-4% אחרי כמה שנים יבשות.

בנק הפועלים - המשך ירידה בהפרשה לחובות מסופקים

מאז תחילת 2009 ( שסימן את סוף המשבר) בנק הפועלים מדווח על גידול עקבי ומתמשך ברווח הנקי. מגמה זו משקפת לא רק את השיפור במצב המאקרו כלכלי אלא גם החלטת ההנהלה להוריד את רמת הסיכון העסקי והפיננסי.

בתנאי שהמשק המקומי והכלכלה הגלובלית ממשיכים לצמוח (אפילו בקצב פושר) ב-2011, קיימת סבירות גבוהה להמשך הירידה בהפרשות לחובות מסופקים. אנחנו צופים רווח נקי של 2.6 מיליארד שקל ב-2011 לעומת 2.1 מיליארד שקל ב-2010 - גידול נאה של 24%.

כך, התשואה על ההון אמורה להגיע ל-11.8% ב-2011 לעומת 9.7% בלבד ב-2010. בנוסף המשקיעים צפויים ליהנות מתשואת דיבידנד מעל 5% אחרי כמה שנים יבשות.

כיל - הגנה מעולה נגד מלחמת מטבעות עולמית

חברת הדשנים כיל פועלת בסביבה עסקית אידיאלית. מחירי הגרעינים זינקו בחודשים האחרונים כתוצאה מיבולים מאכזבים ומלאי התירס ירד לרמתו הנמוכה ביותר מזה 14 שנה. בנוסף, הממשל האמריקאי החליט להעלות את תמהיל האתנול, מה שאמור ללחוץ אפילו יותר על אספקת התירס בארה"ב ובעולם ועלול להקפיץ את מחיר התירס אל מעל 6 דולר לבושל.

מחירי האשלג טרם החלו לעלות משמעותית, אולם איננו מוציאים מכלל אפשרות שהמחירים יעלו אל מעל ל-500 דולר לטון במהלך שנת 2011. לבסוף, נוסיף כי המשך הירידה בשער הדולר הוא חיובי מאוד לכיל מאחר שהסחורות נעות בכיוון הפוך לדולר. לכן כיל היא הגנה מעולה נגד מלחמת מטבעות עולמית.

נובה - רוכבת על גל חיובי בתעשייה

חברת נובה מפתחת מכונות לבדיקה אופטית של פרוסות סליקון בתעשיית השבבים. זוהי תעשיית נישה המתאפיינת ברמת מסובכות גבוהה ביותר עם חסמי כניסה המבטיחים כי התחרות תשאר יחסית מוגבלת. החברה רוכבת על גל חיובי בשוק השבבים, הנובע בין היתר מתעשיית הטאבלטים והסמאטרפונים.

חשוב לציין כי החברה מדווחת רווחים על בסיס GAAP – לא נקודה מובנת מאליה בשוק ההיי-טק המקומי. כלומר איכות הרווחים של החברה היא גבוהה – ולראיה נובה אף מייצרת מזומנים. אנחנו צופים תשואת מזומן חופשי (FCF yield) מעולה של כ-17% בשנת 2011.

גזית גלוב - הצפת ערך מהשבחה נוספת של נכסים

אנחנו רואים פוטנציאל ליצירת ערך עבור בעלי המניות בגזית גלובדרך מיזוגים ורכישות (לחברה יכולת מוכחת במיזוגים ורכישות) ויש כמה עסקאות בצנרת כגון CENTRO האוסטרלית שמחזיקה בנכסים באוסטרליה וארה"ב.

בנוסף, החברה צפויה ליהנות מהתאוששות הכלכלית בארה"ב דרך חברת הבת EQUITY ONE. אנחנו חיוביים במיוחד לגבי חברת הבת ATRIUM שפועלת במזרח אירופה וברוסיה. אנחנו רואים שיפור בפרמטרים התפעוליים עוד לפני שגזית התחילה להשביח את הנכסים כפי שהיא עשתה ברכישות קודמות.

גם חברת הבת CITYCON שפועלת בעיקר בסקנדינביה צפויה להגדיל את בסיס ההכנסות בשנים הבאות תוך פיתוח חדש של נכסים קיימים. לכן, אנחנו צופים גידול של כ-7% ב-NOI (הרווח הגולמי מהשכרת נכסים) מנכסים זהים לשנת 2010 (הגידול היה יותר חד ללא הצפי שלנו להיחלשות הדולר כשארה"ב מהווה כ-23% מה-NOI).

נציין שה-NOI עשויה להפתיע לטובה מעבר הערכה השמרנית שלנו בשל רכישות של חברות נוספות כגון CENTRO ופיתוח של נכסים חדשים. תשואת הדיבידינד החזויה הנה באזור ה-3.5%.