נאנט נגד מעלות: אנחנו לא חדלי פירעון

אתמול (ב') אחר הצהריים הורידה חברת הדירוג מעלות את דירוג האשראי של נאנט מ־BB ל־CCC ובמקביל הודיעה על סיום מעקב אחר דירוג החברה.

מעלות ציינה בדוח כי הורדת הדירוג משקפת את הערכתה כי נאנט צפויה להתקשות בפרעון התחייבויותיה בשנת 2014. הערכתה של מעלות נובעת לאור הנזילות החלשה של נאנט והישענותה על מקורות בעלי נראות נמוכה יחסית – תקבולים ממכירת דירות עתידית בהונגריה.

על פי הערכת מעלות "נאנט תעמוד בהתחייבותיה לשנת 2013, אולם לאחר פירעון חלויות אלו, לא יוותרו בקופתה מספיק מזומנים על מנת לעמוד בחלויות שנת 2014". לפיכך, במעלות רואים "חדלות פירעון כבעלת סבירות גבוהה בשנת 2014".

אך נאנט לא נותרה אדישה למעלות וכמה שעות לאחר מכן, הוציאה דיווח בתגובה להורדת הדירוג. נאנט הבהירה כי היא דוחה את הערכת מעלות כי קיימת "סבירות גבוהה לחדלות פירעון", וכי כן יהיה ביכולתה לעמוד בתוכניותיה. זאת ועוד, נאנט ציינה כי יהיו לה את מקורות הנדרשים לפרעון התחייבויותיה בעתיד הנראה לעין ולמרות שמעלות חדלה לדרג את סדרה ב', שאר סדרות האג"ח ממשיכות להיות מדורגות על ידי סוכנות הדירוג מידרוג.

את שנת 2012 סיכמה חברת הנדל"ן נאנט בהפסד של 14.9 מיליון יורו המיוחס לבעלי המניות, לעומת הפסד של 24 מיליון יורו בשנת 2011. בשורה העליונה הכפילה נאנט את הכנסותיה מ־4.6 מיליון יורו ל־9.2 מיליון יורו, אולם ההפסד נרשם בעקבות ירידת ערך של מלאי נדל"ן בהונגריה בהיקף של 9 מיליון יורו, וירידת ערך נד"לן להשקעה באוקראינה בהיקף של 4.4 מיליון יורו.

כשבקופתה (סולו) 8.8 מיליון יורו בלבד, על נאנט לפרוע שלוש סדרות אג"ח שהיקף התחייבויותיהן הכולל הוא כ־45.6 מיליון יורו. במהלך שנת 2013 היא צפויה להחזיר קרן וריבית לסדרות ב'. ג' ו־ד', בהיקף של כ־16 מיליון יורו וסכום דומה עליה לשלם לבעלי אגרות החוב שלה במהלך שנת 2014.

בתזרים המזומנים החזוי שמפרסמת נאנט היא צפויה להתחיל את שנת 2013 עם יתרות מזומנים של 9.5 מיליון יורו ו־0.4 מיליון יורו נוספים מהכנסות ריבית. יצטרפו למקורות אלו 8 מיליון יורו תקבולים ממכירת דירות בפרויקטים של נאנט בהונגריה, 3 מיליון יורו דיבידנד או החזר הלוואה מהחברה הבת רוביג, 6.6 מיליון יורו בהיקף מצטבר ממימוש נכסים קרקעות בהונגריה או אוקראינה ומניות של חברת רוביג ו־1.5 מיליון יורו נוספים ינבעו לחברה ממימוש קרקע ברומניה. בסך הכול יעמדו לרשותה של נאנט 20 מיליון יורו בסוף 2013.

נאנט, שהוקמה ב־2000, מרכזת את פעילות יזמות הנדל"ן של אולימפיה במזרח אירופה, בעיקר בפולין, הונגריה, רומניה וקרואטיה. פעילותה של נאנט בפולין מבוצעת באמצעות חברה הבת רוביג, הנסחרת בבורסת וורשה. שלושת בעלי המניות הגדולים של נאנט הם אולימפיה (31.4%) שפועלת היום תחת כונס נכסים, חברת הנדל"ן לוינשטין (20.7%) וקבוצת LEO, חברה פרטית הרשומה בקפריסין ונמצאת בשליטת פרנץ קארל ג'וניור ההונגרי, המחזיקה ב־16.3% ממניותיה של נאנט. קרנות הנדל"ן של ליהמן ברדרס (14.4%) הם המשקיע הרביעי בגודלו בחברה.