5 מניות מומלצות ל-2011: דש ברוקראז' מצאו משהו לאהוב ב-HOT

לקראת סוף השנה, ריכז אתר "כלכליסט" מניות מומלצות של בתי ההשקעות השונים לקראת שנת 2011. היום: ההמלצות של דש ברוקראז'.

לכתבות נוספות בפרויקט:

ההמלצות של כלל פיננסים

ההמלצות של מגדל שוקי הון

ההמלצות של תמיר פישמן

ההמלצות של בנק הפועלים

ההמלצות של מיטב

ההמלצות של אקסלנס

ההמלצות של הדס ארזים

ההמלצות של הראל 

פז – מנצלת את כל שרשרת הייצור וההפצה

פז הינה קמעונאית הדלק הגדולה בישראל, והחברה ה"ורטיקלית" ביותר במשק האנרגיה הישראלי. פז פעילה משלב רכישת הנפט הגולמי וזיקוקו, בבית הזיקוק באשדוד, ועד מכירת התזקיקים ללקוחות הסופיים באמצעות תחנות התדלוק ומערכי שיווק נוספים.

לחברה פעילות קמעונאית נוספת, במסגרת רשת חנויות הנוחות הגדולה במדינה – yellow.

הפעילות הרוחבית המלאה של החברה והיותה החברה המובילה בתחום בעל ביקושים קשיחים ויציבים, מביאים אותנו להמליץ על החברה כהשקעת בסיס במשק האנרגיה המקומי. בנוסף, היקף הדיבידנד + רכישות עצמאיות בין השנים 2007-2010, נע בין 250-350 מיליון שקל. נתון זה משקף תשואה של כ- 4.75%.

דלק ישראל – רחוקה ממיצוי הפוטנציאל שלה

דלק ישראל היא קמעונאית הדלק השנייה בגודלה בישראל. דלק ישראלמשווקת את תזקיקי הנפט באמצעות מערך תחנות הדלק שברשותה ובאמצעות מערך השיווק הישיר המיועד בעיקר ללקוחות מוסדיים ותעשייתיים. להערכתנו החברה רחוקה ממיצוי הפעילות הקמעונאית שלה הנעשית באמצעות רשת חנויות הנוחות "מנטה", ולדעתנו תוכל להפיק בעתיד יותר מפעילות פי-גלילות.

רמת הסיכון גבוהה יותר בהשוואה לפז, שכן החברה חשופה יותר לתחרות, ויש לה פערים להדביק (ביחס לפז) בתחום הקמעונאי. כפי שאנו מכירים היטב, גם כאן משוואת הסיכון סיכוי פועלת – בהחזקה במניות החברה קיים אפ-סייד גבוה יותר מאשר החזקה במניות פז, אך גם הסיכון רב יותר. כמות המניות שבידי הציבור עדיין נמוכה מדי לדעתנו.

HOT – שינוי מהותי בהתנהלות החברה

החברה נמצאת כיום ערב שינוי מהותי במבנה הבעלות שלה ובהתנהלותה האסטרטגית. הערכתנו היא כי בעל שליטה יחיד, נמרץ, בעל ידע רב בתחום הטלוויזיה הרב ערוצית ובעל כיסים לא קטנים, מסוגל להקפיץ את HOT מדרגה לליגה של חברות התקשורת הגדולות.

HOT נסחרת במכפילים סבירים לגמרי ביחס לפעילות ולרווחים שהיא מייצרת כבר כיום. אנו מעריכים כי עדיין קיים לא מעט upside בהמשך הדרך, תחת הנחה שהחברה הנוכחית עומדת לעבור שינוי מהותי שיתבטא בשדרוג התשתיות, שיפור השירות תוך חסכון מסויים בעלויות תפעול מיותרות.

תחת הבעלות החדשה, Upside כזה אמור לנבוע משיפור ברווחיות ובתזרים וכן מתשואת דיבידנד חד ספרתית גבוהה בשנים הקרובות. מיזוג עתידי עם מירס עדיין לא נלקח בחשבון ולמרות שמיזוגים כאלה טומנים בחובם גם סיכון, קיים סיכוי שמיצובה התחרותי של קבוצת תקשורת גדולה ומאוחדת, ישתפר מאוד בהמשך תוך הגדלת רווחים והצפת ערך.

פועלים – הטייס האוטומטי בשכר העובדים נותק

בנק הפועלים נבדל ממרבית הבנקים האחרים בהסכמי השכר שלו. הפועלים הצליח לנתק את הטייס האוטומטי בשכר העובדים, אשר על פי מרבית ההסכמים הקיבוציים בבנקים אחרים מצמיח את השכר בכ-5% בשנה.

הסכמי השכר של הפועלים מאפשרים לו להתייעל, ושנת 2011 צפויה להיות השנה השלישית ברצף בו הבנק משפר את יחס היעילות התפעולית שלו. במקביל, הבנק עשוי להנות בשנה הקרובה מעליית התשואה בשוק הסולידי, אשר תחזיר חלק מההפסדים שנגרמו לבנק מרישום נגזרים, שהסתכמו בכ-1.6 מיליארד שקל ב-3 השנים האחרונות, הגבוהים במערכת.

בנוסף, צפוי גם שיפור ברמת ההפרשה לחובות מסופקים, והבנק יחזור לחלק דיבידנד. התפתחויות אלו צפויות להעמיד את התשואה להון של פועלים על 10.5%-11% בשנה הבאה, והשקעה בו צפויה להניב כ-10% תשואה סולידית.

חלל תקשורת – מחכים לפלישה לאפריקה

בשנת 2011 צפויה חלל תקשורתלעבור את אחת ההתפתחויות המשמעותיות ביותר מאז החלה את פעילותה. החברה צפויה לשגר באמצע השנה את הלוויין עמוס 5, שגודלו הוא כ-40% יותר מהלוויינים הנוכחיים שמפעילה החברה, עמוס 2 ועמוס 3, גם יחד.

עמוס 5 ימוקם במיקום שמים שונה מהלוויינים האחרים, ויספק שירותי תקשורת ביבשת אפריקה. השוק האפריקאי הוא חדש עבור החברה, אשר פעלה עד כה בעיקר בישראל ובמזרח אירופה. לאחר שיגור הלוויין ולאורך השנים הקרובות, צפויות הכנסות החברה להיות מוכפלות, והרווח והתזרים שהחברה תייצר יגדלו בהתאם.

שווי השוק הנוכחי של החברה כולל את פעילות עמוס 2 ו-3 ואת פעילות עמוס 5 בשיעור היוון של 12%. עם שיגור הלוויין, עקב ירידת הסיכון, שיעור ההיוון המגיע לעמוס 5 יהיה נמוך יותר ושווייה של החברה צפוי לעלות.